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德国股神安德烈.科斯托兰尼投资理论

来源:网络 点击: 时间:2019-02-16

 1,经济和股市的关系就象主人与狗一样,狗永远跑在主人的前面,但他离开主人有一段距离的时候,又会跑回来找它的主人;


  2,每次证券市场萧条,大家对股票和证交所都感到由衷的厌恶,但我坚信之后都会出现新的时期,过去的一切伤痛会被遗忘,大家又像飞蛾扑火一样,再次走进证交所.即使他们不是主动上门,证券交易经济也会从中推波助谰,第一个当然是金钱这个诱饵.


  3,经纪人和交易员从来都不靠股价指数的差价赚钱,而是按每笔交易向客户收取佣金.如果经纪人在一起聊天时,他们首先谈的是成交量,然后才识发展趋势.有 人讲过一个故事:一位客户去找经纪人,想听取一些建议.经济人使出所有办法,劝他继续买进IBM的股票.经纪人说完后,客户才察觉到自己原本是想卖掉 IBM的股票."原来如此,"经纪人说"卖掉---这也不坏!"(试想一下,如果你一直持有,没有买卖,经纪人/证券公司如何能赚取你的佣金;除非你把 IBM的股票换成HP的STOCK,那他们就很高兴打电话跟你聊天,为什么呢?因为他们从你一买一卖中已经赚去了两笔佣金,实质上他们就是如此恶心的家 伙。)


  4,投资者,是证券市场的长跑者,也是最终胜利者;


  投资者把宝押在绩优股上,涵盖各个行业,涉及多个国家.他不会过度看重或挑选特殊的未来行业,很多投资者根据本国或其他国家的股票指数选择股票.也因此,指数基金越来越受欢迎,过去几年内,积累了几十亿美圆.对投资者来说,投资绩优股,是最方便的方法.


  从另一方面来看,投资者和证券玩家也截然不同.长期来说,证券玩家永远是输家,而投资者,不管他何时进入证券市场,从长远来看,都属于赢家,至少过去一直如此,因为从股票总体情况来看,崩盘之后,总会不断达到新高纪录.


  我承认,投资者用少量金额,不会在短期内成为百万富翁,但长期来看,他却能积累出巨额财产.世界上最富裕的投资者WARREN BUFFET,通过投资成为美国第一富有的人.尽管如此,大多数的投机人士仍然以为只有不断买进卖出,才能赚钱.


  5,记住这条准则:一切取决于供给和需求,我全部的证券交易理论都以此为基础.


  6,有战乱和火药味的地方,是投资者应该远远避开的地方;


  7,股票市场看来毫无希望,当工业扩张的速度放慢,甚至出现停滞的时候,联邦银行放宽贷款规定,打开资金闸门.吸入第一口"氧气"后,市场重新活跃起来, 证券价值直线上升,速度之快,前所未见.多年来被压抑的涨势潜力,引发了真正的指数狂飙,因为自己和心理因素同时转成正面.正如我所确定的,资金是证券市 场的氧气,过去如此,将来也一样.


  8,证券市场对利率提高或降低的反应有多快,要看大众的态度。如果市场参与者和几年前一样,对利率非常敏感,他们就会在通货膨胀刚出现时,作出反应,卖掉股票,停止买进股票。于是预期中央银行提高利率的心理出现,等到利率真的提高时,大家的反应反而变小了。


  相反地,如果投资者重视企业获利以及经济指标,就可能发生即使中央银行多次提高利率,股票行情仍然继续上涨的局面。此时,就会产生失衡现象,同时也为投资 者提供机会。因为,最迟12个月后,指数会跟上货币。因此中央银行强势提高利率后,指数回跌只是早晚的事,而之前的气愤越热烈,崩盘的情况就越厉害。如果 谁能看出这种平衡,便可及时推出市场,而放空的投机人士更会大赚一笔。


  9,只要利率下降,人民群众就会蜂拥的冲入股票市场,这种现象过去一直发生;JOHNSON总统在1967年宣布:“我将尽一切力量降低利率”,听到美国总统说出这样的话,投资者马上从床上跳起来冲入WATT STREET,随后,指数大涨,而当提高税收的法案在国会搁置两年时,股势涨得更加凶猛。


  10,在证券交易所里赚钱,不是靠头脑,而是靠坐功;耐心是证券交易中最重要的东西,而缺乏耐心是最常见的错误,谁缺乏耐心,就不要靠近证券市场;


  11,根据我的经验,在证券市场里,每一次的行情大涨和大跌(股票,债券,期货,原料,贵金属)都有三个阶段所构成:修正阶段;调整或相随阶段;过热阶段。


  12,暴涨和暴跌是一对分不开的搭档,崩盘通常以暴涨为前导,而暴涨都以崩盘结尾;一再重复,周期循环。证券市场400年来的历史便是一连串由暴涨和灾难所交织成的,这是一个永恒的法则,每次证券市场中的崩盘和溃散都以暴涨为前导,而每一次的暴涨都一崩盘而收尾。


  13,“逆向”是成功的主要因素,只有少数人能投资成功,关键在于与众不同,并相信自己”我知道,其他人都是傻瓜“;要想在股票市场赚大钱,你必须是一个固执的投资者,而且必须逆向操作。


  14,聪明的投资者要做到不理会大众的不安情绪,在指数过度下跌时买进股票,这才识考验的开始。之后,他还必须有强悍的神经,坚持保留股票,即使行情继续 下跌。即使克服了这些困难,市场开始上涨,投机者还要面对回跌的情形,在指数持续上涨的过程中,行情回跌总是一再重复出现;如果不明白这种发展过程,就必 须重新评估形势。如果诊断表示只是暂时性的波动,就要立场坚定,不要灰心。


  15,我的座右铭是:凡是证券交易所里人尽皆知的事情,不会让我激动。


  16,我去餐厅吃饭,从不点waitor向我推荐的菜,因为他只想把这个菜卖出去;我去药店买药,也从来不买促销员推荐的药品,因为他们卖出去的提成很 高;90%的证券投资建议和推荐也是如此,只有极少数的是好心的建议,大多数情况下,都是某家银行或集团为了向大众推销某种股票,所作的促销和广告宣传。 他们写下非常乐观的分析报告,通过媒体和口头宣传四处传播,于是价格受到人为操纵,哄抬到高点,因为没有比向群众兜售行情上涨的股票更容易的事了。购买股 票后又推动价格不断向上涨,当犹豫的投资者买进股票后,大家才会发现,那些乐观的分析只不过是一股热空气,但这时距离崩盘已经不远了。


  17,我们必须知道哪些行业将从未来发展中获取利润,在发现行业后,还必须从中选出发展潜力最大的企业,再购买这些公司的股票。但是小心!当大众发现成长型企业时,股票价格通常已经非常高,包括今后几年,甚至几十年的增长,都已经先行反应在股票价格上面了。 Christony Eggs的原理当然也适用于具体行业,甚至是具体的股票。当整个市场还处于上涨过程中的第二阶段时,股票极有可能被超量购买了。(这也入格雷厄姆所说的,当一个股票的PE超过40的时候,估值就过高了。)


  18,行业的繁荣和衰退,总是遵循相同的模式,开始时,出现大量新企业,这些切业生存的市场成长快速,即使最差的企业也能生存。随后该行业成长缓慢,速度 减缓,对品质的要求提高。过程就像过柿子,大多数企业无法克服发展过程中的缺陷,于是灭亡,或是被合并,只有具备竞争力的企业会生存下来。


  19,提前认知未来的成长型行业是非常困难的;没人能够在20年前知道MICROSOFT能有今天的成就,也没有人在一个世纪前知道WAL-MART今天 的伟大;因此,我们最能够把握的,利益最大的投资,就是绝地逢生的企业,这些快要完全破产,完全倒闭的行业陷入了严重危机,亏损,这些企业的股票价格相对 徘徊在谷底,但如果这些企业能扭转局面,重新获利,指数便会直线上涨。(PETER LYNCH说过,只要人们的需求还在,没有一个行业会灭亡,只会有某个行业衰退,但是只要它不灭亡;衰退到极点后,他们就会迅速恢复,猛烈上涨。)


  20,图表可能赚钱,但是肯定会亏钱;认真负责的基金经理,他们都只能够争取跑赢指数,但是令人遗憾的是,他们只有极少数的人能够跑赢市场;多数的基金经理的表现,比手中握住同一种股票长达30年之久的家庭妇女还要糟糕得多。


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