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什么样的人能够在A股赚钱

来源:网络 点击: 时间:2018-08-31
什么样的人能够在A股赚钱

电影Margin Call中有一句非常经典的片段。老头对年轻人说,华尔街就三种人赚钱。Be first, be smarter, or cheat。And I don't cheat。这句话,也非常准确的道出了我认为A股赚钱的几类人。

价值投资者:Be smarter

这里的价值投资中是广义的价值投资,在我心中他们是以选股为生。他们可以是买10倍估值的传统价值投资者,也可以是买100倍估值的成长股价值投资者。但有一点是共同的,他们都认为企业的价值被低估了。他们的一部分人愿意买目前高估值的成长股(有时候市盈率可以高达100倍甚至更多),因为他们觉得基于行业的增速,企业的商业模式,护城河等,公司的市值会长大,目前的价值低于公司合理的价格。他们中的另一部分人买价格不应该如此低估的好公司,他们通过研究会避免“价值投资陷阱”,估值并不是买入最核心的因素,还要叠加商业模式,盈利增长和未来的空间。我们以海康威视这个经典的成长股为例,第一种人会2011到2012年买入,享受安防行业渗透率提高,行业集中度提高后的公司高成长。第二种人会在2014年的年中股价暴跌中买入,基于公司基本面并没有太大变化后的股价错杀(那时候大华股份是业绩持续低于预期,而海康却业绩一直超预期,前者是双杀,后者是杀估值)。

这类广义的价值投资者,我把他们定义为be smarter。他们的核心竞争力,就是对于一些公司,行业的演变比大部分人理解更深刻。这类人有一个最大的特征:拥有正确的价值观。这也是我一直所认为的,价值投资者的核心就是拥有正确的价值观。他们相信股市是做社会资源配置的地方。最终优质资源会去好的产业,好的公司。同时,他们并不善于交易,喜欢相对长期持有,直到基本面发生变化。

这种人长期看,能够在A股赚钱。虽然有时候大牛市中未必表现很好,但盈亏同源,价值投资者坚信买入好的公司,好的管理层。所以也不太会中地雷。我个人就认识一些这种投资者的典范,长期看,业绩都很出色,能够不断取得正收益。

博弈投资者:Be first

另一类人是博弈投资者。这要回到了A股投资者结构的问题。这个市场90%的投资者是散户,而有些机构投资者也有散户化特征。所以博弈投资者去通过人性,散户的反身性赚钱。不是有一句话叫:上涨是最大的利好,三根阳线改变理念。A股的公司股价波动有部分受基本面影响,也有一部分受博弈因素影响。博弈投资者会去思考接下来的风口,主题是什么。这个风能持续多长时间,风力有多少级,后续是否有资金继续买。博弈投资者会很清楚,自己赚的是博弈的钱,他们不会被反身性所洗脑。有些博弈投资者甚至会通过自己的资金体量来创造反身性,这就是一些涨停板敢死队的做法。

这里我把博弈投资者定义为:Be first。他们的特征就是要快。当风来的时候,他们会在启动时下重手买入,而在风退去时也比别人跑的快。这点是反人性的。大部分人会在没有想明白时,先买一点点,因为这时候大部分人觉得不安全。对于博弈投资者来说,大家觉得不安全的时候,却是最安全的,大家觉得搞不懂看不清的概念,也是最安全的。

博弈投资者如同打德州扑克,第一件事情就是要spot the fish,找到韭菜。幸好A股市场长期存在大量散户,把股市当做赌场希望来发财。而事实上,大部分去赌场的都是输钱的,因为赌博是一种消费。所以博弈者的核心竞争力能感受到市场的情绪,通过从众心理来获取收益。

最后一种,Cheat:

来Margin Call的老头都说了,我可不Cheat。我的理解是,A股市场广义的Cheat就是赚取信息不对称的钱。但是这里有很大的问题:一个人长期,持续获得超额信息的能力几乎是0。特别是在移动互联网时代,信息越来越对称了。而就算有些人能提前知道公司的业绩,但无法确保他是第一手信息。在互联网时代信息很容易快速传播,可能某些所谓的“内幕信息”早就在股价中反映了。所以对于Cheat,我个人是最不齿的,完全是错误的价值观,也是不可持续的。

我们先对上面几种风格做总结。我个人最推崇的当然是价值投资。一方面坚持正确的价值观和我的内心世界观是完全符合的,另一方面,价值投资是最可持续的模式。当经济高速增长和长期低速增长时,这种方法的有效性也是最高。经济高速增长时,优秀企业增长非常快。这时候买入好行业的好公司,赚钱概率极高。这也是为什么2005年左右是价值投资者最早诞生的年代。那时候的中国各行各业都增速比较快,选股者将各个细分行业龙头选出后能享受非常高的回报。还有一种就是美国的一些价值投资者。由于经济增速比较低,变化不大。通过一些恐慌性的事件买入行业龙头公司,然后持有直到价值回归,甚至通过公司分红来获得收益。这种模式在经济结构转变中会比较难做,最害怕的就是Value Trap。对于价值投资者来说,其必须长期保持学习,无论是行业,公司还是模式。海外市场由于机构为主,大部分人都是这种风格。

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