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喜临门床垫加影视双主业共筑成长动力 维持“推荐”评级

来源:网络 点击: 时间:2018-08-17

  喜临门床垫加影视双主业共筑成长动力 维持“推荐”评级

  公司10月29日公布2015年三季报,今年前三季度公司实现营业收入10.87亿元,同比增长17.21%,实现归属上市公司股东净利润1.12亿元,扣非后净利润1.13亿元,分别同比增长29.79%和28.86%,基本每股收益0.36元/股,较去年同期增长33.33%。

  传媒业务并表效果明显,收入及净利润增速均回升

  公司以现金收购浙江绿城100%股权涉足影视传媒行业,浙江绿城已于6月3日完成100%股权实现并表,三季报销售毛利率水平较中报提升0.43个百分点,影视传媒行业高毛利特性带动整体毛利率水平提升。上半年公司不断加强期间费用管控,待摊销广告支出余额持续减少,期间费用率由一季报28.99%下降5.11个百分点至23.88%,净利润增速快速回升。

  线上线下齐发力,床垫主业增长确定性高

  线下布局采取“大投入、小回报”模式开展,开店重质量轻数量,门店增长速度虽慢但单店销售增长及新客户培养效果较好。渠道拓展以线上平台开拓+O2O 方式完成,2012年以来线上渠道销售收入持续高增长,公司定增方案已获得股东大会批准,定增参与者之一刘宇曾是窝窝团创始人,通过定增项目引入在O2O 模式方面具备丰富经验的投资者,推动O2O思路与公司产品营销结合,有望助力公司销售渠道拓展。

  智能床垫研发提速有望开辟智能家居新格局

  借助外部团队推动智能床垫业务发展,入股神灯科技深化参与智能健康领域技术研发,公司在传统睡眠产品领域拥有品牌和渠道优势,神灯科技研发团队与喜临门智能床垫团队形成优势互补,增资扩股后有望提升智能床垫成果转化效率,打造完整的喜临门科学睡眠系统,团队协作有望加速公司智能床垫研发项目推进。

  盈利预测与估值:

  从晟喜华视目前经营情况来看,可实现2015-2017年扣非后净利润承诺,预计2015-2017年,公司分别实现营业收入16.88亿元、20.05亿元、23.61亿元,实现归属母公司的净利润2.01亿元、2.50亿元及2.96亿元,EPS 分别为0.64元、0.80元和0.94元,对应2015-2017年PE 分别为26.79倍、21.45倍、18.12倍。

  维持公司“推荐”评级。

  风险提示:床垫产品线下销售增速放缓,期间费用管控不力挤压利润空间。

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