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长城汽车给予增持评级 看10.73港元

来源:网络 点击: 时间:2019-02-16

  长城汽车给予增持评级 看10.73港元

  长城汽车(9.52,-0.28,-2.86%)第三季度实现收入154.9亿元人民币,同比增长10.2%,实现归母净利14.92亿元,同比下降8.6%。每股收益录得0.49元,去年同期为0.54元。前三季度公司收入同比增长23.5%;归母净利同比增长11%至62.1亿元,每股收益2.04元,去年同期1.836元。如记入中期公司每股送两股红股的摊薄效应影响,第三季度和前三季度的每股收益将分别为0.16和0.68元。六月中旬长城宣布旗下多款车型进行官方降价,侵蚀了公司的盈利,第三季度毛利率同比下降2.7个百分点,环比下降3.1个百分点至24.5%。第三季度总销量增同比增长6%至171316辆。SUV仍然呈现快速增长态势,同比增19%至144157辆,占比84%,高于第一季度的79.5%和第二季度的82%。轿车和皮卡部门弱势持续,第三季度分别同比下滑40%和28%至8177辆和19001辆。

  新国策解除短期增长“警报”:

  中国政府于9月底再次推出小排量车型购置税减半的优惠政策,长城汽车[微博]无疑是最受益的车企之一,其90%以上的所售产品是1.6L排量以下。从销售终端反馈来看,受益于优惠政策和车市转暖,长城汽车的部分车型优惠正在缩小,我们预计四季度和2016年公司销量很可能出现量价齐升的反弹。

  关注战略转型进展:

  以往长城汽车在汽车新科技领域的推进速度较同行慢,显示了管理层求稳的心态。汽车新能源化和智能化是未来行业发展的大势所趋,开拓海外市场也有助于公司开拓更广阔的发展空间。预计2016年下半年公司的新能源车型将陆续上市,开启新一轮成长之路。

  投资建议

  根据最新的盈利预测,我们调整公司2015/2016年每股盈利分别至0.93,1.15元人民币,相应调整目标价至10.73港元,对应2015/2016年9.5/7.7倍预计市盈率,“增持”评级。

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