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科陆电子新能源光伏进入业绩确认期 买入评级

来源:网络 点击: 时间:2019-05-11

  科陆电子新能源光伏进入业绩确认期 买入评级

  2 月 29 日, 科陆电子发布业绩快报, 2015 年营业收入 24.64 亿,同比增长 26.08%, 归属于上市公司的净利润为 1.96 亿,同比增长 55.74%, EPS 0.437元,同比增长 37.99%; 其中第四季度实现 6453 万,同比增长 60.32%,对此我们点评如下:

  新能源光伏进入业绩确认期。 2014 年公司收购润峰格尔木及格尔木特变电工新能源, 正式进入电站运营领域。截至中报,公司累计控制的地面电站约有 300MW,均已实现并网发电,在建光伏约 700Mw,预计 2016 年 3 月累计建成 1Gw,年中价改之前实现全部并网,可大幅增加 2016 年营收及利润。 但因新疆等四季度出现弃光现象,导致业绩略低于预期,后续有望进一步改善。

  光伏限电有望进一步改善。 2015 年第四季度,新疆地区出现较大范围限电,导致公司光伏电站发电收入比预期减少。 短期看,春季后随着新疆农副产品加工复产,用电负荷提升;同时转暖以后火电负荷下降,新能源消纳能力提升。 长期看,《新疆电网“十三五”发展规划》确定“外送八通道、内供五环网”的电网规划目标, 后续新疆电网将建成 5 条直流外送通道,新增准东-成都、准东-皖南、哈密北-重庆、伊犁-巴基斯坦 4 条直流外送通道,疆电外送送电能力将达到 50Gw,相当于目前新疆电力总装机的 80%,进一步提升新疆新能源电力外送能力。

  储能业务进入快速增长通道。 科陆电子拥有完善的储能解决方案及储能系统集成能力,并且 PCS(储能双向变流器)技术已达到国内顶尖水平。 公司储能业务布局较早,预计 15 年可实现 6 亿左右收入; 2016 年为海外欧美储能市场大年,政策配套、商业模式成熟催化行业快速增长,同时国内微网、用电侧管理及风光电站限电严重催化政策落地,开启国内储能元年, 科陆储能业务或能盈利快速发展。

  政策催化, 充电桩业务快速发展。 近期, 国务院常务会议指示加快充电基础设施建设。明确各利益体权责,鼓励地方建立以充电量为基准的奖励补贴政策,减免充电服务费用,增加金融支持。根据《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020)》规划, 2020 年全国需建成 480 万个充电桩,而截止 15 年底,国内已建成的公共电动汽车充电桩数量仅 4.9 万个,相对 50 余万辆的新能源汽车保有量来说,发展空间巨大。 科陆充电桩第一目标是构建西南的新能源汽车的旅游带,第二是从公交向旅游巴士拓展,第三是重点建设华南的物流圈,有望实现爆发式增长。

  目前股价接近定增底价。公司非公开发行预案披露以 21.34 元/股的价格发行 1.44亿股,董事长认购 40.5%。 1 月 11 日,公司发布 2015 年度利润分配预案的预披露公告, 公司实际控制人兼董事长饶陆华提议资本公积金向全体股东每 10 股转增 15 股。 股价相对有安全边际。

  盈利预测与评级。 公司长期目标是打通发、输、配、储能到售电的一个能源互联网闭环,储能方面同 LG 强强联合,将充分收益未来产业发展,长期看好。 预计公司 2016 年-2017 年 EPS 为 0.89 元、 1.25 元。 维持目标价 35.6 元,对应2016 年 40 倍 PE, 维持买入评级。

  风险提示: 储能发展低于预期; 充电桩及能源互联网推进低于预期; 限电风险。

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