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中文传媒业绩实现高速增长 买入评级

来源:网络 点击: 时间:2018-08-21

  中文传媒业绩实现高速增长 买入评级

  新老业务同时发力,业绩实现高速增长。公司发布2015 年年报,实现营业收入116.02 亿元,较上年增长10.46%;实现归属于母公司股东的净利润10.58 亿元,较上年增长30.75%,业绩实现快速增长。其中子公司智明星通实现销售收入31.24 亿元,净利润3.23 亿元,占公司净利润权重为 30.56%,预计今年还将贡献超额利润。公司“传统+新业态”业务发展强劲,盈利能力表现出色。

  旗下智明星通业绩超预期,成为公司新兴利润增长极。智明星通是一家专注于国际化的互联网综合平台企业,公司收购智明星通后,新媒体新业态业务占比得到大幅提升,资产质量进一步优化。1)智明星通主打精品游戏,游戏业绩突出,目前主打两款游戏产品——《AOWE》和《COK》流水表现出色,《COK》将是公司16 年业绩爆发的重要产品,预计游戏业务收入将占智明总收入的70%左右。 2)公司游戏的国际化特征显着,用户主要来自海外。智明星通也在海外进行积极布局,完善产业链上下游,继续夯实海外游戏发行优势,进军影游互动。3)我们预计智明星通2016 年将实现4~6 亿净利润,成为母公司中文传媒重要的利润增长极。

  夯实传统业务优势基础,融合发展助推产业升级。2015 年,公司的图书编辑出版、报刊传媒、印刷发行等传统业务继续发挥中坚力量,业绩实现稳步增长,2015 年传统业务归母净利润在7.35 亿左右,以互联网+“为代表的新媒体、数字出版、游戏、影视、艺术、动漫等新业态业务态异军突起,呈现爆发增长态势,未来更将成为公司文化传媒业务的战略制高点。公司在”内容为本,平台为王的经营理念下,继续加速转型升级。

  进军游戏互联网行业,未来大有可为:“互联网+”、“大众创业、万众创新”等国家战略为游戏产业的发展提供了良好的宏观环境。子公司智明星通爆款产品《COK》在海外市场获得良好表现,目前也在积极开拓国内市场。同时公司携手智明星通成立新媒体基金,积极布局互联网教育产业,有助于增强公司在新媒体板块的竞争力。此外,公司在传统业务基础上努力搭建互联网平台,全面实施“互联网+ ”战略,从而推动主营业务转型升级的步伐。

  盈利预测:我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为1.04 元、1.30 元和1.69元。再参考同行业中南传媒、浙报传媒2016 年PE 一致预期为15~30 倍,看好公司在“传统+新业态”的布局和盈利能力。我们给予公司2016 年24倍估值,对应目标价24.96 元,首次覆盖给予买入评级。

  风险提示:并购效果不及预期;市场拓展不及预期;宏观经济下行风险。

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