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宏发股份国内继电器领域龙头地位巩固 买入评级

来源:网络 点击: 时间:2018-08-17

  宏发股份国内继电器领域龙头地位巩固 买入评级

  事件: 宏发股份发布 2015年报,报告期内实现收入 42.48亿元,同比增长 4.55%;归属于上市公司股东的净利润 4.72 亿元,同比增加 9.87%。 其中用于新能源汽车行业领域的高压直流继电器销售额超 1亿元,同比增长 339.87% ,业绩增长非常抢眼。另外公司董事会通过《2015 年利润分配预案》,每 10 股派发现金红利 2 元(含税)。

  国内继电器领域龙头地位巩固:公司是国内最大、世界第二大继电器制造商,在报告期内产量跃居世界第一。国内 2-5 名企业均为非上市企业,规模比公司小很多,公司拥有融资优势、规模优势和品牌优势,在去年经济形势不利的情况下,继电器领域国内龙头地位进一步得到巩固。

  产品结构转型顺利,汽车、电力将唱主角:家电行业的低迷带来公司通用继电器业绩下滑,但公司积极布局的继电器产品结构转型进展顺利。 1 )汽车继电器:报告期内营业收入同比增长 29.45 %,国内大型车企如宇通、长城等均进入供应链体系,订单供不应求;2 )电力继电器:去年增长率为 21.25%左右,智能电网改造推动电力继电器迅速发展,智能电表需求稳步增长,公司占据世界 50%,国内 65%市场份额,随行业发展享用巨大红利;3 )高压直流继电器:15 年公司增速最快业务,预计今年势头继续, 有望超过 150%,业务渠道继续拓宽,新增加比亚迪、南昌江铃等大企业客户。

  低压电器携手氧传感器另立门户:1 )低压电器领域公司瞄准高端市场,已拥有8 类 35 款产品,预计 16 年增速在 30%以上。2 )氧传感器:氧传感器完成首款芯片试制,显示出公司创造新利润增长点的意图,未来全球市场空间巨大,公司有望在今年获得试生产。

  加大自动化推广:2015 年公司投入 3.41 亿元,推进生产自动化确保产品质量统一性、减少人工费用并提升生产效率,为公司整体毛利率提升带来帮助。

  投资建议与盈利预测:公司是目前国内唯一一家以继电器为主业的上市公司,在汽车、电力、新能源汽车等领域增长预期强烈;公司积极布局新业务,低压电器领域成效喜人。预计未来 2-3 年内将迎来快速增长,考虑到分行业平均水平和公司业务情况,给予 16 年 25 倍 PE,维持“买入”评级。

  风险提示:新能源汽车推广不达预期等风险。

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