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盛运环保储备项目陆续开工 买入评级

来源:网络 点击: 时间:2019-03-27

  盛运环保储备项目陆续开工 买入评级

  事件描述

  公司披露 2015 年年度报告及 2016 年一季报预告, 2015 年,公司实现营业收入约 16.40 亿元,同比增长 35.55%;实现归母净利润 7.40 亿元,同比增长 216.28%;基本每股收益 0.70 元/股。 2016 年一季度,公司实现归属于母公司净利润 500-800 万,同比增长 80%-88%。

  事件评论

  储备项目陆续开工,工程收入助推业绩增长。 2015 年,公司营收同比增长 35.55%, 业绩同比增长 216.28%,主要由于出售汇丰租赁获取巨额非经常性损益所致( 8.36 亿): 1)由于输送业务剥离,输送机械收入同比下降 24.94%,占比由 31.71%下降到 16.82%, 公司资产结构进一步优化; 2) 得益于公司在手订单陆续开工,建筑安装工程收入成亮点,同比大涨 451.79%,占营收比重由 6.85%上升到 27.87%,贡献了营收增量的 87.01%,充足的在手订单开始在业绩上兑现。

  在手订单充足, 项目建设迎来高峰期。 公司 15 年签订垃圾焚烧项目 15个,涉及金额 61.61 亿元。截至本报告日,公司在手订单项目 50 个,垃圾焚烧处理预计规模达 4.325 万吨/日。 其中,本年度已投运项目 6个,新增日处理能力 4500 吨; 在建项目 10 个,潜在规模 6800 吨/日。

  多渠道解决资金瓶颈,保障未来业绩增长。 公司目前在建和拟建的项目达 44 个,涉及资金投入约 133.7 亿元,若公司以自有资金投入20%-30%,则需要投资 27-40 亿元。 公司 15 年通过一系列资本运作,解决了项目建设高峰期带来的资金问题:剥离机械业务回收资金 3.42亿元; 转让丰汇租赁回收资金 4.46 亿元;非公开发行募资 21.66 亿元。随着储备项目陆续开工, 资金瓶颈解决, 订单转化项目可期,未来将进一步增厚业绩。

  设立并购基金,加速外延扩张。 并购浪潮之下,公司于 15 年 5 月及 11月分别与华融控股、国开金泰签订战略合作框架协议,分别设立 30 亿和 50 亿并购基金。 80 亿并购基金将为公司未来发展储备更多的并购标的,进一步完善公司全产业链一体化运作的业务模式。

  盈利预测及估值:我们预计公司 2016-2018 年 EPS 分别为 0.34、0.55、0.80, 维持“ 买入”评级!

  风险提示: 系统性风险,项目推进风险;

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