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昆仑万维主动转型致使业绩放缓 推荐评级

来源:网络 点击: 时间:2018-08-25

  昆仑万维主动转型致使业绩放缓 推荐评级

  2015 年 1-12 月,公司实现营业收入 17.89 亿元,同比下降7.50%;实现营业利润 4.03 亿元,同比上升 24.43%;实现归属于母公司的净利润 4.05 亿元,同比上升 24.18%;基本每股收益 0.37 元。 拟向全体股东每 10 股派发现金红利 1.05 元(含税)。

  主动转型致使业绩放缓: 公司在报告期内对网页游戏和客户端游戏业务进行了主动的缩减,转而将重心在手机游戏方面。 页游与端游收入同比分别下降 50.74%和 46.64%, 手游收入则上升 9.09%, 达到 14.66 亿元,占主营业务收入的比重上升到了 81.94%, 受此影响公司营收同比小幅下滑。公司毛利率为 60.95%,同比下降 8.12 个百分点,主要是手机游戏业务的毛利率水平有所下降。 公司对外投资活动较为活跃,未来有望为公司带来一定的投资收益。

  设立影视事业部,布局影游联动:公司已设立了影视事业部,通过和大宇集团的合作获得了《轩辕剑》《仙剑》等顶级 IP的改编权,公司的 IP 矩阵规模有所扩大,公司储备了《愤怒的小鸟:王牌战机》、《脱骨香》和《轩辕剑汉之云》等重点影游联动项目。其中《愤怒的小鸟》大电影即将上线,公司有望通过该项目取得在影游联动环节的第一次成功实践。公司正逐步将游戏研发和发行业务向上下游打通,与影视业务结合进行影游联动, 为收入增长提供新的动力。

  多元化布局,打造互联网综合平台:公司对外投资动作连连,先后投资参股趣分期、随手科技、 Lendinvest、银客、洋钱罐等互联网金融企业,正式布局互联网金融服务。 投资映客切入视频直播平台,投资 Opera,打开切入移动网络的新通道,投资社交平台 Grindr,切入另类社交打开新思路。此外公司还代理了大量优质游戏,其中代理的《部落冲突:皇室战争》有望为公司带来意外之喜。通过多元化投资布局,公司有望通过资源整合,进一步增强自身实力,带动各领域快速发展。

  盈利预测: 我们预测公司 2016-2018 年 EPS 将分别为 0.49元、 0.57 元和 0.68 元,按照其 2016 年 4 月 8 日收盘价 32.39元进行计算,对应 2016-2018年动态 PE分别为 65.74倍、56.42倍和 47.63 倍, 考虑到公司正积极进行产业扩张, 业绩有望在 1-2 年内取得爆发式增长。 首次覆盖给予“推荐”评级。

  风险提示:( 1) 手机游戏业务收入不及预期;( 2) 收购扩张不及预期。

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