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招商证券:威海广泰强烈推荐评级

来源:网络 点击: 时间:2019-05-15

  招商证券:威海广泰强烈推荐评级

  营口新山鹰并表增厚业绩。目前威海广泰拥有新山鹰80%的股权,新山鹰于2015年7月并表,2016年上半年营业收入9590万元,净利润3944万元,扣除新山鹰并表贡献,公司原有业务营收及净利润分别增长13.62%、4.26%。

  空港设备增长低于预期,电动产品和国际业务拓展取得新进展。2016年上半年空港设备营收3.25亿元,同比下降0.31%。空港业务毛利率34.15%,较上年下降1.59个百分点。报告期内公司电动产品在成都、哈尔滨等试点机场及香港等机场成功使用。国际市场方面,继续稳固东南亚、香港等重点市场,并通过政府援助项目渠道成功进入蒙古市场,拓展了销售渠道。

  消防业务保持快速增长,营业收入占比达到51.99%。2016年上半年,消防车业务营收增长26.27%,毛利率28.99%,略降0.82个百分点。公司成功进入广西、浙江、四川、上海等新市场。上半年签订合同4.06万元,同比增长34%。2016年上半年,经营消防报警设备业务的新山鹰净利润3944万元,同比增长39%,毛利率57.47%,与去年下半年毛利率59.12%相比依然处于高位。

  定增获批,未来发展受益通航建设与军民融合。公司定增收购天津全华时代项目获得证监会批文,无人机业务进入快速发展的新时期。报告期内公司取得军用保障装备大批量订单采购意向,9款警用装备成功进入公安部装备采购目录。随着通航政策不断开放,公司空港设备及无人机有望超预期发展。

  维持“强烈推荐—A”投资评级。我们预测公司2016-2018年营业收入分别为17.03、21.76、27.07亿,定增完成后2016-2018年摊薄EPS为0.68、0.86、1.14元。2016市盈率为39倍,与通航板块其他公司相比处于明显低估中。我们看好公司相关业务协同效应及发展潜力,并预期公司在消防和军工业务上加大投入,继续强烈推荐威海广泰!

  风险提示:通航政策低于预期;产业整合低于预期;政府消防财政支出下滑

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