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赣锋国际个股:一笔三赢的战略布局 增持评级

来源:网络 点击: 时间:2019-03-25

  赣锋国际个股:一笔三赢的战略布局 增持评级;事件描述1、赣锋国际拟以每股0.85加元认购加拿大上市资源企业LAC(美洲锂业)7500万股的新增股份,交易金额4900万美元,交易完成后公司将持有美洲锂业19.9%股权,并提供总额不超1.25亿美元的开发贷款。2、宁都赣锋投资5.03亿元建设年产1.75万吨电池级碳酸锂项目,规划建设期1.5年。

  事件评论美洲锂业与SQM旗下的阿根廷Cauchari不仅是当前全球最具潜力盐湖提锂项目之一,更是SQM重要的“PlanB”。(1)美洲锂业的核心资产为阿根廷Jujuy省的Cauchari盐湖项目和美国内华达的黏土提锂项目;2016年SQM出资2500万美元与美洲锂业成立JV,获取了Cauchari盐湖50%股权。(2)Cauchari紧临Olaroz盐湖南部,拥有P+P碳酸锂储量271.4万吨、M+I碳酸锂资源量1175.2万吨;ORE已在Olaroz自身矿区内打造了1.75万吨LCE产能,SQM与美洲锂业则计划在Cauchari打造4万吨LCE的卤水提锂产能,其中一期规划2万吨。(3)SQM由于深陷Corfo仲裁,短期在智利Atacama盐湖扩大卤水抽取、续约提锂协议难度大,甚至有被Corfo提前终止经营租约的风险,因此SQM在收购Cauchari项目50%权益后,将其视为重要的筹码和准备力推的“PlanB”,计划2017年开工、2019年投产。

  这是一笔对于赣锋、SQM、美洲锂业三赢的交易。(1)对于赣锋,本交易中长期意义深远;首先,真正优质的资源永远是稀缺的,第二,Olaroz是一个未来碳酸锂现金成本可能低至2000-2500美元/吨的大型锂-钾项目,赣锋可获20%包销权、符合“一体化”大战略,第三,盐湖提锂建设壁垒高,若能与SQM这样的“资深专家”携手开发无疑是难得的机遇。(2)对于SQM,Cauchari初步预计需资本开支5-6亿美元,赣锋的财务援助可降低资金压力以及在阿根廷的经营风险,加快项目进度。(3)对于美洲锂业这类的初创资源公司,能吸引两大巨头的加入、并可继续参与经营也已创下了里程碑。(4)对于行业而言,同样意味着在澳洲矿山被“瓜分殆尽”后,更加资本密集的南美优质盐湖也已被摆上谈判桌,2017年行业整合无疑将进一步加剧。

  维持公司“增持”评级,预计2016-2018年eps分别为0.92元、1.35元、1.70元。

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