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牧原股份国内生猪一体化养殖标杆企业 买入评级

来源:网络 点击: 时间:2019-03-20

  牧原股份国内生猪一体化养殖标杆企业 买入评级

  概况:国内生猪一体化养殖标杆企业

  公司主营业务为生猪的养殖与销售,采用“自育自繁自养大规模一体化”的经营模式,目前已形成完整生猪产业链,目前公司产能已分布在十二个省区(豫、鄂、苏、皖、冀、鲁、晋、陕、黑、吉、辽、蒙).2016 年公司实现生猪出栏约311 万头,同比增长约64%。

  2017 年公司进入产能释放期,充分受益于生猪养殖高景气周期

  环保等因素致存栏恢复缓慢,2017 年猪价或缓慢震荡下行,整体盈利水平依然较为丰厚,预计全年头均利润有望达到300-400 元/公斤。长期来看,国内生猪规模化程度提升空间广阔。截至2016 年底,年出栏500 头以上养殖场的出栏占比已提升至约55%。

  成本管控行业领先,多期员工持股彰显未来信心

  公司成本控制处于行业领先,单位盈利水平高于行业平均,抵御周期下行能力强于行业竞争对手。产能释放节奏上,公司通过与当地政府扶贫合作等形式逐步实现异地产能扩张,仅2017 年初至今设立养殖子公司数量已超过20 家,预计2017-18 年公司生猪出栏量分别为700、1000 万头。公司拟推出第三期员工持股计划,彰显未来发展信心。

  投资建议:出栏增速持续领先行业,继续建议关注

  行业逐步进入调整期,公司成本控制优势将更加凸显,未来发展路径清晰,预计公司2017-18 年EPS 分别为2.16 元、2.23 元,分别对应PE约13 倍、12 倍,维持“买入”评级。

  风险提示

  猪价波动风险、疫病风险、食品安全等

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