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华泰证券 新消息:财富管理构筑护城河,全能发展提升实力

来源:网络 点击: 时间:2019-05-19

  华泰证券最新消息:财富管理构筑护城河,全能发展提升实力

  研究机构:东方证券

  核心观点

  华泰证券是一家以经纪业务、资产管理和投行并购重组业务为亮点的综合性全能券商,业绩保持稳健成长。2011-2016 年,华泰证券归母净利润复合年化增长率36.91%,高于行业33.06%的水平;2017 上半年,公司营业收入与归母净利润分别同比增长10.35%、5.35%,在行业整体业绩下滑的大背景下尤为难得。2017 年5 月,公司公告260 亿元的定增预案,若能顺利进行,则有助于完善业务布局、提升资本实力与市场地位。

  经纪业务:“高客户基数+AssetMark 海外经验”共同打造财富管理转型王牌之师。①2014 年公司推出新版涨乐财富通,低佣金与高服务质量迅速吸引客户,并持续提升研发投入,此后股基交易额持续排名行业第一(其中2017H市占率7.84%);②2016 年,公司率先主动转型财富管理,通过完善客户分级、提升IT 投入、以及收购AssetMark 引入财富管理的先进经验,搭建海内外财富管理的桥梁,我们看好公司在财富管理领域的布局与前景。

  投行业务:并购重组打造品牌,证券承销稳健发展。华泰联合集团的投行子公司,凭借优秀的专业水平与创新能力立了口碑,公司的并购业务按照并购交易数量计算,连续5 年排名第一,按照交易金额排名也位居前列。

  资管业务:增资到位夯实基础,主动化转型前景明朗。受监管新政影响,华泰资管2017Q2 管理规模有所下滑,随着子公司增资到位,未来公司将积极转型主动管理,结合公募基金牌照,丰富大资管产品类别。

  资本中介与自营:稳健为先,有序发展。2017 上半年,公司经纪业务市占率7.84%,而两融市占率5.77%,未来发展潜力显著;股权质押增速略低于行业,体现公司稳健的发展思路。公司坚持自营去方向化战略,不做高风险大规模的趋势性投资,表现为投资收益率相较于市场波动更为稳健。

  财务预测与投资建议

  我们预测17-19 年公司BVPS 分别为12.47/13.19/14.00,按照可比公司估值,给于公司17 年2.0 倍PB,对应目标价24.95,首次覆盖给予增持评级。

  风险提示

  系统性风险对非银金融企业估值的压制;公司定增事项需要证监会审批。

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