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天源迪科(300047):业绩基本符合预期

来源:网络 点击: 时间:2018-08-20

  天源迪科:业绩基本符合预期

  类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:唐海清 日期:2019-01-23

  事件:

  公司发布2018年业绩预告,公司预计18年归母净利润2.08-2.23亿元,同比增长33.4%-43.0%,其中非经常性损益约2550万元,17年非经常性损益2238.79万元。18年四季度单季度归母净利润同比增长6-18%。

  我们点评如下:

  公司业绩基本符合预期,公安订单落地进度略低预期,但电信、云计算、金融等其他主要业务板块发展顺利,推动公司整体业绩快速增长。

  公司已经形成电信+政企+金融全面布局,18年公安体制机制改革,对公司部分警务云大数据订单落地进度造成一定影响,导致公安业务板块增速略低预期。公司其他主要业务板块推进顺利:电信BSS 系统及云化、大数据等业务从中国联通持续向中国电信等新客户拓展;金融业务外延标的整合顺利,与公司已有大数据技术深度融合,基于大数据的风控、催收等产品需求量快速增长;政企业务持续拓展,政府和大型企业上云需求持续增长,公司政企云化新项目快速落地。

  子公司维恩贝特超额完成业绩承诺,金融IT 业务整合顺利,业绩稳步增长,未来商誉减值风险有限。

  子公司维恩贝特预计并表净利润6400万元,超额完成5940万元的业绩承诺,16-18年合计净利润1.454亿元,完成三年承诺业绩总额1.449亿元。

  公司与维恩贝特整合研发、管理和销售团队,提升运营效率,嫁接公司已有大数据技术,推广大数据风控、信贷催收等新产品,收入稳步增长,费用率有望进一步优化,未来业绩有望持续增长,商誉减值风险有限。

  公司现金流良好,拟竞拍深圳智能制造中心地块建设新总部,短期资金压力较小,若完成新总部建设,将进一步强化公司集中管理和内部交流,为公司长期发展奠定良好基础。

  公司拟与其他三方共同出资竞拍深圳智能制造中心地块,公司出资占比20%,如竞拍成功,公司将支付保证金、地价及后续开发费用不超过3.1亿元。公司整体经营性现金流良好,账面货币资金充足,新总部建设带来资金压力相对有限。公司前期建设合肥研发中心,此次计划新建总部,将进一步整合团队办公场所,加强内部管理和交流,增强长期发展潜力。

  盈利预测:

  公司电信+公安+政企+金融大数据及云计算布局完善,收购标的业绩承诺有望顺利完成,商誉减值风险有限。由于公司公安订单落地进度慢于预期,小幅下调公司18-20年归母净利润从2.3、3.0、3.7亿元至2.2、2.9、3.5亿元,对应19年17倍市盈率,维持“增持”评级。

  风险提示:订单落地进度低预期,短期偿债风险,运营商资本开支低预期

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