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预测真谛与股市投资

来源:网络 点击: 时间:2018-08-28
股市诞生那天起,人们便通过各种手段预测它,并在预测的指导下进行投资。其间伴随着成功与失败,让我们通过历史上的股市预言与投资故事,来寻找预测与股市投资的真谛。

  预测与全球股市

  过去一个世纪,经济学家尝试了以数学模型来预测股市的方法。

  凯恩斯是20世纪最伟大的经济学家之一,靠着在股市上的精明测算,他在1936年时把财富增长到了50万英镑以上,但在1938年的熊市中,他错误的预测导致投资失败,资产损失了62%。

  他痛定思痛,由此总结出著名的空中楼阁定理:“股票市场上的投资者,不是根据自己的需要而是根据他人的行为来作出决定的,所以这是空中楼阁。”

  此后,美国的布莱克、斯克尔斯和默顿等人把股市中的各种变量汇聚起来,建立了复杂的数学模型,用来预测股市和投资股票。他们创立和发展的布莱克——斯克尔斯期权定价模型(简称B-S公式)属于动态资产定价模型。罗伯特?默顿还对布莱克-斯科尔斯公式的假定条件做了进一步削弱,在许多重要方面都做了改进和推广。默顿和斯克尔斯还因此获得了1997年度的诺贝尔经济学奖,并一度使他们所管理的基金获得了上百亿美元的盈利。然而好景不长,在这两位大师指导下的股票业务却在1998年度坠入深渊,亏损数十亿美元,他们所管理的对冲基金公司也濒于破产。

  实践表明,用B-S公式计算出来的期权价格和市场上的实际价格有一定的偏差。进一步的研究发现,这种偏差来自于该理论本身涉及一些与实务不吻合的假设,诸如完美市场假设、股价变动过程呈现对数正态分布、股价波动率固定不变及无风险利率水平不变等。但事实上,还没有一个股票市场能比较符合对数正态分布模型。

  其实,要准确预测未来股市,前提是所依据的经验和数据必须具有准确性和可重复性。但是,影响股市的因素是错综复杂而千变万化的,变化的原因来自经济、政治、社会、人们的心态、国内外各个方面,这就难免会偏离既定的计算模型,预测自然就容易出错。

  预言家与A股

  早在1994年8月,有位香港波浪大师许沂光就预言沪市可达到2000点以上,股市在2000年初也真的展开了升势,不仅超越了2000点,还创下了2000年上半年全球股市升幅之最。

  在2001年到达当时的顶峰2245点之后,许小年于当年9月份执笔中金公司一篇题为《终场拉开序幕——调整中的A股市场》的研究报告,提出了令市场震惊的“推倒重来论”和“千点论”,并引起各方的非议。许小年在这篇文章中说:“我们认为目前的市场调整是不可避免,也是健康的。股价下跌的根本原因在于股价过高,缺乏基本面支持,以及市场的不规范操作。”同时他还还指出,当指数跌到比较干净的程度,或许是1000点,政府再引入做空机制等一系列的重建手段,就可以再建立一个健康、完美的市场。此后股指果真阴跌数年,2005年6月6日,沪深股市开盘就迎来了上证指数6年来的新低998.23点, 千点论成为现实。

 2005年,股权分置改革试点推出。管维立、单伟建等专家表示,股改很荒唐,将导致市场混乱,股市还将继续下跌。但是,在监管层的努力下股改全面铺开,再加上同时进行的针对股市的数项治理措施,我国股市发生了一场根本性的变革,股指、上市公司业绩、投资者数量等指标也在股改以及众多利好因素的推动下持续走高。那些认为股改将流产、股市将继续下跌的投资者,很快体会到了牛市踏空的痛苦。

  到了2007年,股市牛气冲天,上证指数最高达到6124.04点,市场纷纷预言我国股市黄金十年已开始。其中的代表人物——经济学家温元凯认为,市场的反击将是持久而坚韧的,因为这轮大牛市,不是结构性的,也不是政策性的,而是本质性的、内在性的,谁都无法阻挡。同时也在他的新作《牛市一万点——中国财富大趋势》中写道,一个市场在迅速增长的阶段,必将带来巨大的资本增值。

  同时,众多专家和专业研究机构也纷纷发表言论,自2007年起,中国股市将会出现10年以上的大牛市。

  但是,自去年10月份以来,我国股市出现了持续下跌,2008年至今的跌幅高达48.97%,高居全球股市跌幅第一。统计资料显示,A股指数今年以来单日跌幅超过5%的就高达26次,而美国和香港市场同期下跌5%以上的次数为零次和3次。

  股指连续下挫,众多股民听信了对于2008年发表美好观点的专家言论,到目前为止损失惨重。而那些预测今年的基金将有30%收益的专家,更是销声匿迹了。

  预测的真谛

  无论人们怎样预测,似乎总有失手的那一天,股市难道真的是不可预测吗?

  上个世纪60年代,美国经济学家、技术派的反对者范玛对股市预测业大泼冷水。他的随机漫步理论认为:股价运行本身没有方向,一切图表分析和技术走势都是不可靠的。最典型的是美国参议员用飞镖投掷财经报章,投掷20只股票作为投资组合,结果这个乱来的投资组合竟然和股市整体表现相近,更不逊色专家建议的投资组合,甚至比某些专家的建议更表现出色。

  但随机漫步派人士对搜集股市信息、研究上市公司基本面还是相当重视的,而股神巴菲特可以说是这一理论的坚定支持者。他的价值投资以挖掘公司基本面信息为主,“我从不看股票价格和指数的波动”这句话最为人津津乐道。2007年8月,当中国股市正处于火爆上升阶段之时,(股票知识大全 www.igojr.com收集整理)巴菲特将手中所有的中石油股票清仓,很多人不理解,认为巴老糊涂了,对此举动加以嘲笑,认为他将来一定会后悔。但是到了现在,后悔的恐怕是当时那些说风凉话的人。

  有“中国私募教父”之称的赵丹阳也堪称是股市预测中寂寞的成功者。去年底,在众人的一片惋惜和不可理解的声音中,赵丹阳将旗下管理的几只基金全部清盘,他的理由是自己在A股已找不到既安全又有投资价值的股票。在当时,众多专家预测中国股市的黄金十年已经到来,股指将冲高到1万点时,赵丹阳对股指的合理定位是令人惊讶的2500点。

  半年多的时间过去了,事实证明,赵丹阳、巴菲特的选择是正确的,他们是价值投资的赢家。由此看来,对于股市投资而言,在价值投资的基础上进行分析和预测,是投资者的最佳选择。
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