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中小投资者做T+0大部分会成炮灰

来源:网络 点击: 时间:2019-03-15

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  很多深套股市的投资者,痛恨期货T+0与现货T+1的交易规则,认为两者不匹配、不公平,才使自己无法合理止损

  期货和现货交易不同步,确实会使交易效率下降,但这跟大多数散户无关。

  A股市场以散户为主。据中国证券登记结算公司数据,2012年3月A股98%散户持流通市值不超过50万元,超过1000万元的只有16061个。到今年6月末,情况没有发生根本变化,A股个人投资者持有市值在50万元以下的中小投资者占比达92.12%,市值在50万~500万元的中户占比为7.45%,市值超500万元的大户仅占0.42%。

  50万元是个高门槛,50万元内外的投资者拥有的武器不一样,首先是能否具有融券资格。

  今年1月16日,证监会新闻发言人邓舸表示,融资融券属于杠杆的信用交易业务,风险较高,证券公司应该遵守现有规定,依法合规经营,强化投资者适当性管理,加强投资者权益保护,不得向证券资产低于50万元的客户融资融券,下一步证监会将加强对融资类业务的监管。

  此外,股指期货的开户条件之一,就是期货保证金可用资金余额不低于50万元(以期货公司收取的保证金为标准)。出台这些措施的初衷是保障中小投资者安全。

  中小投资者在原有的投资逻辑中画了一个游戏圈玩自己的游戏,在现货市场买了股票,如果下跌,起码手中还有股票,还有一定宽度的护城河。大不了以时间换空间,总有一天可以解套甚至盈利。

  如果中小投资者进入杠杆市和期货市场,既没有操作经验,又没有资金实力,即使方向看对了,也可能遭遇爆仓出局。在此轮A股急速下跌中运用杠杆的投资者,有多少倒在黎明前的黑暗里,即使有了资金,也逃不过交割日。

  问题就在于,保护中小投资者的门槛真的能保护他们吗?站在大投资者的立场,可以套保,可以套利,可以投机,甚至可以让市场投资逻辑发生根本转变。

  从个别案例可见一斑。2013年8月16日,光大证券(22.55,-0.33,-1.44%)乌龙指事件导致在当日11时05分08秒之后的2秒内,瞬间重复生成26082笔预期外的市价委托订单。由于订单执行系统存在的缺陷,上述预期外的巨量市价委托订单被直接发送至交易所。据称当时每个下单指令生成用时为4.6毫秒。

  为了对冲风险,光大证券同日将18.5亿元股票转化为ETF卖出,并卖空7130手股指期货合约。只要单子足够大,就可以影响现货市场,并引发套利交易的连锁反应。

  最近,媒体披露的国际对冲基金因异常交易已被限制交易。尽管证监会、券商还没有披露交易细节,但如果是异常交易,大概逃不掉高频交易和频繁报撤单。

  8月3日,证监会有关负责人介绍,近期沪、深证券交易所、中金所在日常监控中发现,一些个人和机构账户存在盘中连续拉抬或打压中石油、中石化等权重股,尾盘大额集中抛售股票等异常交易行为,扰乱市场交易秩序,造成投资者误读误判,跟随交易。

  在股市异常波动期间,一些具有程序化交易特征的账户参与其中,频繁报撤单,少数账户委托撤单比超过80%,干扰正常价格信号。

  在市场初步企稳但情绪较敏感的情况下,一些账户的异常交易行为与程序化交易风险相叠加,严重影响市场稳定。

  换句话说,有程序化交易不断报撤单引起股价震荡,他们可以制造恐慌,也可以选择抛筹码或不抛,可以把保证金要求降到最低,保证金缴付的时间也与其他客户不同。

  同一个市场,同一种逻辑,既然市场有“鳄鱼”,投资逻辑就由“鳄鱼”决定。50万元以下不能融资融券,不能做期指,相当于中小散拿小米加步枪对抗飞机加大炮。如果中小散可以做空,可以T+0,大部分会成为炮灰,市场波动更剧烈。
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